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            健合集團業績下滑背后:舉債并購融資成本超2億,押注寵物前景幾何?
            2022-09-09 10:54:35 瀏覽:4718次 【 】    來源:財富質點

              文|財富質點 小謝

              編輯|肇瑞

              近日,健合(H&H)國際控股有限公司(簡稱“健合集團”)公布2022年上半年業績報告,實現營收59.6億元,同比增加9.8%,凈利潤4.75億元,同比減少5.2%。

              按照健合集團的說法,主要是由于與收購Zesty Paws有關本金額為5.50億美元的增量計息銀行貸款的融資成本增加所致。

              今年以來,健合集團股價持續低迷。數據顯示,2021年健合集團股價高點接近38港元/股,如今已不足10港元/股。截至9月8日,健合集團收報9.72港元/股,股價縮水超70%。

              01 收購寵物公司拖累業績?

              2022年上半年,健合集團實現營收59.6億元,同比增加9.8%,凈利潤4.75億元,同比減少5.2%。

              健合集團將營收的增長歸功于成人營養及護理用品及Solid Gold業務穩健增長,以及自2021年10月4日收購事項完成起將Zesty Paws綜合入賬推動。

              公開資料顯示,Zesty Paws成立于2015年,主要從事Zesty Paws品牌貓狗營養補充品的營銷及銷售業務。2021年10月,健合集團完成收購Zesty Paws的全部股權,收購事項的購買代價約為6.1億美元。

              半年報披露,2022年上半年,健合集團產生融資成本為252.3百萬元,較2021年同期上升94.2%;融資成本包括定期貸款及優先票據利息216百萬元,較去年同期上升107.4%。健合集團稱,主要由于有關收購Zesty Paws的增量計息銀行貸款本金550百萬美元。

              據健合集團公告,2021年9月27日,健合集團與高盛(亞洲)有限責任公司、Goldman Sachs Lending Partners LLC(作為貸款人)及香港上海匯豐銀行有限公司(簡稱“匯豐”)訂立過渡貸款協議。根據過渡貸款協議,貸款人同意向健合集團提供過渡定期貸款融資合共350百萬美元。

              2021年9月27日,健合集團亦與匯豐訂立增量融資要求,貸款人將根據融資協議向健合集團提供本金總額為150百萬美元的若干增量定期融資。健合集團在公告出表示,根據增量貸款融資及過渡貸款融資將借入的款項將用于支付收購Zesty Paws, LLC的購買價。

              值得關注的是,健合集團3月28日公告稱,健合集團與若干信貸方訂立本金總額為12億美元的融資協議。健合集團表示,這將使本集團能夠優化其資本結構,并使流動資金狀況有所改善。

              據中科財經,今年4月1日,穆迪公司將健合集團公司家族評級從“Ba2”下調至“Ba3”,將高級無抵押評級從“Ba3”下調至“B1”。穆迪助理副總裁兼分析師Shawn Xiong稱,收購Zesty Paws所帶來的巨額債務,加上利潤率的惡化,將使該公司在未來12至18個月內不太可能實現去杠桿化,達到3.5倍-4.0倍的水平。

              數據顯示,2022年上半年,健合集團錄得經營活動所得現金凈額555.8百萬元。健合集團中期簡明綜合財務狀況表所列現金及現金等價物為2,111.8百萬元。截至2022年6月30日,健合集團的流動負債為37.53億,非流動負債100.29億,負債總額達137.83億。

              對Zesty Paws的收購不只是增加了融資成本。

              財報顯示,將Zesty Paws的收入綜合入賬后,健合集團寵物營養及護理用品業務的銷售及分銷成本由去年上半年的人民幣5550萬元增加至今年上半年的人民幣2.55億元。寵物營養及護理用品業務的銷售及分銷成本占其收入的百分比也由去年同期的25.3%上升至今年半年報的35.2%。

              于2022年上半年, Zesty Paws業務的銷售及分銷成本占Zesty Paws產品銷售收入的百分比為41.4%。

              健合集團表示,隨著Zesty Paws的加入,集團PNC業務將為消費者提供更全面的寵物食品和營養補充劑產品組合,并持續加大PNC業務單元未來對集團收入的總貢獻,持續幫助集團站穩寵物市場的地位。同時,此次收購也將會加快集團全球化的進展,增加海外市場的收入。

              02 深度布局寵物業務

              2020年11月,健合集團宣布以1.63億美元收購美國全方位寵物食品與營養品牌Solid Gold;2021年3月,健合集團正式啟動寵物營養及護理用品業務板塊,官宣進軍寵物行業;2021年4月22日,健合集團首次公布Solid Gold全渠道策略,大貿與跨境齊發力,線上與大平臺深入合作,線下以授權經銷的模式尋求省級合作伙伴。

              據半年報,健合集團寵物營養與護理業務營收為7.3億元,同比增長35.4%,增速最高。由寵物營養品牌Solid Gold素力高和寵物營養補充劑品牌Zesty Paws快樂一爪組成的PNC業務單元為集團的整體收入貢獻了12.2%。其中,PNC中國市場銷售繼續實現強勁三位數增長108.6%,銷售額達1.68億元。

              目前,健合集團表示寵物營養品線上的渠道占比比較大,健合集團表示將會通過“線上+線下”的組合拳模式加快市場拓展。

              據艾媒咨詢數據顯示,2022年中國寵物經濟產業規模將達4936億元,同比增長25.2%。其中,72.1%的消費者購買寵物產品來自線下寵物店,64.4%來自電商渠道,線下寵物店依然是消費者購買寵物產品的主渠道。

              據悉,今年8月,健合集團旗下Solid Gold在全國多地連續舉辦5場線下新品發布會。同時,Solid Gold還依托集團數字化技術成果,打造會員營銷服務平臺,期望通過建立專業的服務體系,完善會員店體系管理及消費閉環,從而達到有效的流向管理、賦能門店動銷、提升獲客能力的多重作用。

              健合集團在半年報中稱,在Solid Gold牽頭下,中國內地的寵物營養及護理用品銷售繼續實現強勁的雙位數增長。618購物節期間,最暢銷的單品Indigo Moon在天貓進口貓糧類別中排行榜首,Solid Gold現已于優質貓干糧類別位列第二名,市場份額為18.8%。

              健合集團表示,將繼續發展Solid Gold在中國內地市場的業務,近期獲得7個新寵物食品線下銷售許可證,并計劃下半年推出新品。至今,健合集團在中國線下市場已覆蓋約5000家寵物店及寵物醫院。

              此外,健合集團來自美國的收入實現強勁增長,呈報同比增長276.9%,占集團總收入的9.6%。健合集團稱主要受寵物數量日益增加,加上在美國市場盛行的寵物營養品 高端化及寵物人性化趨勢所推動。

              據悉,美國目前為健合集團的第三大市場,亦為主要的新增長來源,故于美國進行渠道擴張為集團的首要考慮之一。

              目前,Zesty Paws及其他寵物營養及護理用品品牌 Solid Gold現時已覆蓋超過7744家及4200家門店,包括沃爾瑪、Target、Petco及PetSmart等主要連鎖店。

              03 嬰幼兒等相關業務仍貢獻最大

              健合集團的前身合生元集團創建于1999年,2010年12月17日于港交所主板上市。2017年6月5日,合生元發布更名公告,正式向外宣布公司名從2017年6月8日起由“合生元國際控股有限公司”變更為“健合(H&H)國際控股有限公司”。

              目前健合集團有三大核心業務,除前述寵物營養與護理業務(PNC)外,另外兩大支柱業務為成人自然健康營養與護理業務(ANC)、嬰幼兒營養與護理業務(BNC)。

              具體來看,2022年上半年,健合集團嬰幼兒營養與護理用品業務營收達31.8億元,仍貢獻集團最大營收占比。

              健合集團表示,面對新冠肺炎疫情、中國出生率下降、市場競爭激烈等因素影響,在中國市場,嬰幼兒配方奶粉營收為24.62億元,同比下降3.1%,但渠道存貨水平保持穩健。

              另外,益生菌補充品、其他嬰幼兒產品營收分別為4.94億元、2.28億元,分別變動6.4%、-22.5%。

              成人營養及護理用品業務穩健增長,營收達20.5億元,同比增長14.9%。健合集團稱,由于消費者對于增強免疫力產品的殷切需求,Swisse斯維詩中國市場銷售額同比增長12.9%,占集團ANC銷售額的61.1%。

              健合集團CEO安玉婷表示:“2022年上半年,盡管面臨持續行業挑戰、宏觀經濟動蕩等因素,我們仍然實現了可持續增長。未來,集團持續深耕全家庭營養健康的戰略布局,通過品牌實力和產品創新的結合,以及積極努力擴大集團對新市場和現有市場的影響,公司業務將繼續取得積極的成果,實現集團愿景,向成為全球高端營養與健康產業領導者目標不斷邁進?!?/p>


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