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            麥趣爾暴跌1700%,不只因為丙二醇
            2022-09-29 09:07:18 瀏覽:4028次 【 】    來源:摩根頻道

              

              自2021年業績暴跌8成之后,一鳴食品再次“一鳴”驚人。

              8月31日,一鳴食品披露了2022年中報。雖然總營收11.64億元,同比增長了5.71%,但歸母凈利潤卻虧損了6622.86萬元,跌幅高達210.34%。

              對比A股所有30家乳企,除去主營業務不是乳制品的幾家企業外,一鳴食品和凈利潤同比下滑1700.99%的麥趣爾,成為今年上半年唯二出現虧損的企業。

              只不過,麥趣爾的夸張跌幅,主要是因為遭遇了“純牛奶檢出丙二醇問題”的黑天鵝事件。根據2022年7月3日國家市場監督管理總局發布的通報,在停產、下架、封存、召回純牛奶產品過程中,造成了大量預計成本費用累積,嚴重擠壓盈利所導致虧損。

              而一鳴食品的業績下滑,則是延續了2021年的糟糕表現,相比麥趣爾,或許要更令人為之擔憂。

              一、凈利潤連跌近3年,IPO階段被質疑“非法集資”?

              縱觀一鳴食品近些年的財報,不難發現,其早已陷入了增收不增利的困境之中。

              從2019年至2021年,一鳴食品的總營收分別為19.97億元、19.47億元、23.16億元,而歸屬凈利潤分別為1.74億元、1.324億元、2026萬元。其中2020年受到疫情影響,營收和盈利有所下滑尚且可以理解,但2021年營收漲幅高達18.96%的情況下,凈利潤反而狂跌84.7%,多少就有些不可思議了。

              而且進入2022年后,第一季度歸屬凈利潤虧損3995萬元,同比暴跌497.66%,第二季度虧損2628萬元,同比下滑152.58%。連續兩個季度的大幅度虧損,直接引發了投資市場的信心流失。

              尤其是一鳴食品在2020年底剛剛登陸A股,身為新晉上市企業,上市第一年就遭受了如此大幅度的虧損,可謂是當場寒了所有投資者的心。因此從財報披露的2022年1月下旬開始,一鳴食品的股價從16.08元左右,在3個月內狂瀉至年內最低的10.27元。

              而后,雖然在6月30日短暫抬升至14.14元,下一個交易日7月1日又被打回原形,以5.53%的跌幅跌回12元以下。通過天眼查就能看到,截至9月1日,剛剛發布2022年中報后,一鳴食品的股價又出現了新一輪下跌,以11.34元收盤,跌幅約為1.31%。

              

              除了業績因素之外,一鳴食品在上市前后所涉及的各種隱患,也是持續影響投資者信心的源頭——

              1.涉嫌非法集資和加盟糾紛質疑,IPO階段多次遭發審委詢問。

              一鳴食品的上市經歷,其實并非一帆風順。在IPO階段,因為乳品業務銷售毛利率常年高于伊利、光明、三元等企業,以及主材料采購價格疑似出現前后矛盾等問題,都遭到過不少機構的質疑。

              其中,曾經向公司員工、員工親友及經銷商、加盟商等特定對象開展的推廣活動“送奶贈卡”,因繳納一年活動款項,期滿后原額退還或循環續期的設計,一度引發了“非法集資”的質疑。在IPO階段,還曾招致證監會第十八屆發行審核委員會的相關詢問。

              此外,由于招股書展示的數據中,加盟門店的虧損比例持續大幅上升,發審委也曾要求一鳴食品對加盟商和加盟門店是否合法合規、是否拖欠裝修費用、是否存在涉及加盟投資的司法糾紛等情況,做出明確說明。

              盡管最終一鳴食品通過了IPO審核,成功實現上市,但曾經所涉及的負面信息,也早已為投資者埋下了不小的避險心理。

              2.加速布局線下門店,廣告投入和外賣業務成本激增。

              從跨界進入乳制品市場后,一鳴食品始終都在堅持打造貫通上下游的全渠道經營模式。除了下游領域以直營店和加盟店積極拓展零售市場,對中游的乳制品生產和上游奶源牧場的掌控,也在同步持續拓展。

              在這一模式下,一鳴食品的營業成本始終居高不下。以2021年為例,雖然總營收首次突破十億元區間達到23.16億元,但總成本支出就高達23.17億元,其中營業成本15.97億元,銷售費用5.232億元,管理費用1.316億元,都是占比較高的支出大頭。

              盡管如此,在2021年報中,一鳴食品仍表示公司將繼續加速線下“奶吧”的布局,進而導致遭遇疫情反復后,門店流量下滑嚴重影響銷售收入。同時在2022年上半年,一鳴食品投入了大量資金在廣告推廣和社交電商拓展上,再加上外賣業務的重視,導致了銷售成本費用大量增加。

              可以說,短期內一鳴食品的虧損頹勢,或許很難有所轉變。而且基于現階段乳制品市場的行業現狀,一鳴食品想要挽回投資市場的信任,也同樣面臨著不小的難度。

              二、乳制品市場“內卷”加劇,一鳴食品翻身渺茫?

              幾乎所有的市場都在瘋狂內卷,乳制品自然也不例外。

              據不完全統計,今年上半年A股30家乳企累計營收約為1646.42億元,累計凈利潤約為36.55億元。但是保持盈利狀態的25家乳企中,有16家的歸屬凈利潤都不足1億元。

              而且綜合財報信息,2022年上半年乳制品市場中,伊利、蒙牛、飛鶴、光明分別占據著排名前四。其中,伊利以632.13億元的累計營收和61.33億元的累計凈利潤,穩居行業第一,蒙牛的營收利潤分別為477.22億元、37.51億元,飛鶴96.73億元、22.72億元,光明144.11億元、2.81億元。

              從數據中就能夠看出,不僅是各個乳企業績表現有著極大差距,強者愈強弱者愈弱的馬太效應愈發明顯。此外,行業累計超過1600億元的經營成本,也似乎在說明企業之間花費了大量資金和精力,用在互相牽制的同業競爭上。

              至于主要的競爭方向,大概集中于以下兩個方面——

              1.奶源、技術競賽,奶制品集體走向高端。

              現階段的乳企競爭,除了產品本身和渠道運營的較量,還增添了對上游奶源的品質需求。例如近些年來頻繁出現在廣告文案中的“娟姍奶牛”、“A2基因型奶牛”等,都是各大乳企持續提升奶源品質的證明。

              而為了支撐高品質奶源的產能,各個乳企也在不斷增加對精品牧場的爭奪和建設。就像3年間連續收購現代牧業、寰業的新希望乳業;在2021年斥資約26億元大肆新建、收購西北地區牧場的光明乳業;今年上半年剛剛投資9000萬元,通過全資子公司新建規模牧場的一鳴食品。

              在原材料之外,乳制品競爭也延續到了技術層面的攀比。諸如在海外市場相當火熱的進階加工技術“超濾”,都已經實際出現在了伊利和蒙牛的產品序列中。

              基于原材料和加工技術的進步,為了適應隨之產生的研發費用和成本積累,乳企也開始打造更高端的產品分類。據不完全統計,截至2021年,高品質液態白奶的零售額早已突破800億元,平均售價更是朝著20元/升的關口突破。

              2.新品開發成主流,最后一公里爭奪加劇。

              隨著常溫液態奶市場已經得到了充分挖掘,越來越多的乳企都開始將精力放到了新品研發上。包括奶酪棒、羊奶粉之類的細分領域,正在成為頭部企業和新晉企業尋求突破的關鍵所在。

              例如8月31日,伊利在業績說明會上就聲稱將成為“奶酪第一品牌”。而蒙牛也頻繁跨界冰淇淋市場,近期也和世界非物質文化遺產南京云錦合作,推出了朱柿錦柿子南瓜口味冰淇淋。

              除了奶酪、乳脂、冷凍飲品等傳統領域,更多的乳企都將目光轉向了低溫奶。作為高品質乳制品的標志性產品,低溫奶的市場規模在2021年就達到了414億元,而且至今仍保持著高速發展的態勢。

              只不過,低溫奶由于保質期較短、價格較高,不僅仍處于培育市場的階段,對試圖涉足其中的乳企而言,也意味著搭建冷鏈運輸渠道的大量成本。而且現階段各個品牌已經“卷”成麻花,為了推廣產品更是不斷拉高宣傳預算,加劇對“最后一公里”的爭奪,想要有所作為,還需要時間和資金的沉淀。

              然而據不完全統計,近10年時間內,國內市場新增了5000多家乳制品加工企業。面對競爭更加激烈的市場氛圍,一輪優勝劣汰的行業大洗牌也在愈演愈烈,一鳴食品的未來,只怕也會越發艱難。

              參考資料:

              《乳企半年考:市場集中度進一步提升 細分賽道競爭加劇》——新京報

              《業績暴降8成,一鳴食品嚇跑上萬股東》——斑馬消費

              《乳企“內卷”,年輕人快喝不起牛奶了》——刺猬公社

              (來源:摩根頻道的財富號 2022-09-28 17:16)


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