再投妙可藍多8個億，蒙牛乳業會收獲百億“果實”嗎?
近日，蒙牛乳業擬再次出手斥資近8億元增持A股“奶酪第一股”妙可藍多5%的股份。
相關公告顯示，本次要約收購目的旨在進一步提高對妙可藍多的持股，提振投資者信心。記者注意到，自去年5月達到84.5元/股的高點后，截至發稿，妙可藍多股價已跌去六成。
提振投資者信心的根本仍在于業績，作為國內奶酪零售市場市占率最高的品牌，截至今年二季度，妙可藍多的營收增速已連續六個季度下滑。
需提及的是，在此之前，蒙牛乳業已多次收購妙可藍多股份，并已成為后者的控股股東。多次注資背后，蒙牛乳業的“野心”不僅在于爭奪奶酪市場話語權，或也希望能從奶酪業務中獲取業績增量，以支撐“再造一個蒙?！钡膽鹇阅繕说膶崿F。
多次增持妙可藍多
10月14日，妙可藍多發布《要約收購報告書》稱，內蒙古蒙牛乳業(集團)股份有限公司(下稱“內蒙蒙?！?擬以30.92元/股的價格，合計約7.98億元收購妙可藍多約2580萬股，占后者股份總數5%。若本次交易完成，蒙牛對妙可藍多的持股將達到35%。
自2020年以來，蒙牛乳業多次增持妙可藍多。早在2020年1月，蒙牛乳業的附屬公司內蒙蒙牛就作為戰略投資方，以14元/股受讓妙可藍多2.05億股(占比5%)股份，交易總價2.87億元。
2021年7月，內蒙蒙牛全額參與了妙可藍多30億元定增，發行價29.71元/股，內蒙蒙牛持股比例上升至28.46%，轉變為妙可藍多的控股股東;今年1月，蒙牛乳業又對妙可藍多累計增持785.38萬股，占公司總股本的1.52%，增持后持股比例進一步提升至29.99%。
值得注意的是，2022年7月，妙可藍多發布重組預案，擬通過非公開發行股票的方式購買內蒙蒙牛持有的吉林省廣澤乳品科技有限公司42.88%的股權。截至目前，相關審計、評估及盡職調查等各項工作仍在進行中。
若該重組交易完成，內蒙蒙牛對妙可藍多的持股比例也將進一步增加，但股權結構具體變動并未明確。對此，中信建投研報分析指出，重組交易加上本次要約收購增持份額，蒙牛乳業持股比例預計接近40%，或能實現并表。
針對此次交易，妙可藍多發布的公告指出，內蒙蒙牛作為妙可藍多的控股股東，基于對妙可藍多未來發展前景的信心及對妙可藍多價值的認可，為切實維護廣大投資者利益，促進妙可藍多持續、穩定、健康發展，決定采用部分要約收購的方式增持妙可藍多的股份，以進一步提高對妙可藍多的持股，提振投資者信心。
欲打造百億奶酪板塊
多次增持背后，蒙牛乳業對妙可藍多可謂是寄予厚望。在2020年度業績說明會上，蒙牛乳業總裁盧敏放曾表示，奶酪業務將在2025年時打造成為百億營收板塊。
在今年8月召開的妙可藍多2022年中期業績說明會上，盧敏放致辭表示，蒙牛把妙可藍多作為奶酪業務的唯一運營平臺，希望妙可藍多成為奶酪品類的絕對領導者。
備受青睞的妙可藍多確實有“過人之處”。在2019年-2021年，妙可藍多一直保持著較高的業績增速，三年營收增幅分別為42.32%、63.2%、57.31%，凈利潤同比增幅分別為80.72%、208.16%、160.60%。且根據Euromonitor歐睿數據，2021年妙可藍多以27.7%的市占率超過百吉福24.4%的市占率，成為奶酪零售行業的市占率第一。
今年上半年，妙可藍多雖然保持營收雙增的數據，但增幅下滑明顯。上半年妙可藍多營收25.94億元，同比增幅為25.48%，歸母凈利潤為1.32億元，同比增長18.03%，而去年同期，這一數據分別為90.8%以及247.12%。
對于業績增速下滑，妙可藍多在財報中提及，上半年受疫情及國際大宗商品價格上漲影響，公司物流和原輔材料成本大幅上漲，毛利率有所下降。其中公司主營的奶酪業務毛利率為43.82%，同比去年下降6.37%。
截至今年二季度，妙可藍多的營收增速已持續6個季度下滑。面對疫情影響及競爭加劇，妙可藍多必須保持目前25%左右的增速，才能保證2025年之前達到百億營收這一目標的實現，如增速繼續下滑，則難言樂觀。
關于妙可藍多營收增速持續下滑以及未來的發展規劃，記者致函蒙牛乳業，截至發稿，尚未收到回應。
蒙牛遇“中年危機”?
蒙牛乳業多次出手增持奶酪業務或與自身業績目標有關。2020年底，蒙牛乳業瞄準“2025年，再創一個新蒙?！钡陌l展目標，制定了發展戰略“五年計劃”。
以2020年760億的營收規模為基準的話，蒙牛乳業2025年需達到1500億元左右的營收。2022年上半年，公司營收為477.2億元，同比增長3.96%，不及去年同期22.3%的增速。若按照3.96%這一增速，蒙牛乳業顯然難以達成營收翻倍的目標。
且從蒙牛乳業今年上半年數據來看，公司基本盤液態奶業務增長明顯放緩。上半年，蒙牛乳業液態奶板塊營收達到396.65億元，占比總收入達8成以上，但液態奶業務僅比去年微增0.55%。
此外，另外兩大板塊中，冰淇淋板塊營收同比去年增長29.94%達到39.03億元，奶粉業務則同比下跌25.63%，為18.94億元。以奶酪業務為主的其他業務則實現高增長，同比去年增加150.5%達到22.59億元。
盈利方面，蒙牛乳業的三大業務板塊幾乎全線下滑。其中液態奶業務的盈利從上年同期的24.15億元下滑至22.72億元，冰淇淋部分的盈利也從5.28億元下滑至5.11億元，奶粉業務更是從上年同期虧損1.3億元到本期虧損擴大至3.69億元。
雖然蒙牛乳業目前手握有“妙可藍多”這一王牌，但由于奶酪市場的火熱，也吸引了包括伊利、君樂寶、光明等在內的眾多國內外企業和品牌布局奶酪市場。此次蒙牛乳業加大對妙可藍多的投資，能否收獲“第二增長曲線”，尚待時間作答。
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